NH투자증권 안재민. 2022년 11월 16일.

[버핏연구소=신현숙 기자] 올해 인터넷, 게임업체들의 주가는 크게 했으나 이제는 서서히 반등을 꿈꾸고 있다. 엔데믹으로 인한 오프라인 시장 확대는 올해가 이미 피크(peak)였을 것으로 판단된다. 내년 소비패턴은 다시 예전처럼 온라인 중심의 합리적인 형태로 돌아올 것으로 기대하며, 이에 주가와 실적은 서서히 회복세를 보일 것으로 전망한다.

◆인터넷, 다시 비상을 꿈꾸며

인터넷 산업은 캐시카우(cashcow)인 광고와 커머스가 올해 3분기를 저점으로 회복세를 보일 것으로 추정된다. 모빌리티, 핀테크, 웹툰, 콘텐츠 등 신규 사업은 의미 있는 매출 성장과 영업이익 개선을 보여줄 전망이다. 반면 지난 몇 년간 매출보다 성장 폭이 컸던 인건비와 마케팅 비용은 증가세가 멈출 것이다. 현재 인터넷 산업 내 기관 비중은 상당히 낮아져 있고, 밸류에이션(valuation)은 지난 10년 중 가장 낮은 수준으로 떨어졌다. 주가와 실적 모두 반등하지 못할 이유가 없는 설명이다.

◆게임, 상반기 어두운 터널을 벗어나

게임산업은 올해와는 업황이 달라질 것으로 판단된다. P2E에 열광적으로 반응했던 게임업체들은 냉정을 찾았고, 한 발짝 뒤에서 시장을 바라보기 시작했다. 하지만, P2E와 기존 게임 사이에서 전략 변화를 고심하던 게임업체들의 신작 준비가 늦어졌고, 이는 내년 상반기 신작 모멘텀 부재로 이어질 전망이다. 그래도 하반기 신작은 기대해도 좋다. 국내 게임 시장의 성장률 둔화로 글로벌 시장에 눈을 돌린 게임업체들이 콘솔 시장에 대응하는 게임을 출시할 예정인데 이를 눈여겨 볼 필요가 있다.

인터넷 업종에서는 카카오를, 게임 업종에서는 엔씨소프트와 네오위즈를 Top-pick으로 제시한다. 카카오는 다사다난했던 올해의 상황을 잘 마무리하면 충분히 반등을 모색할 수 있을 것으로 분석된다. 여전히 실적 성장성 측면에서는 경쟁사보다 우위에 있다. 엔씨소프트와 네오위즈는 ‘TL(Throne and Liberty)과 ‘P의 거짓’으로 글로벌 콘솔시장에 대한 도전을 시작한다. 성공 시 또 한번의 레벨업이 기대된다.

[관심 종목]

035720: 카카오, 036570: 엔씨소프트, 095660: 네오위즈