현대차증권은 12일 한국전력(015760)에 대해 당장 배당을 확대하기는 쉽지 않지만 증익 방향은 확실해 점진적 투자 매력이 높아질 것이라며 투자의견을 매수로 유지하고 목표주가를 2만9000원으로 유지했다. 한국전력의 전일종가는 2만2250원이다.

현대차증권은 한국전력의 지난해 4분기 매출액은 24조1312억(YoY +7.09%), 영업이익은 2조4033억원(YoY +25.71%)으로 추정했다.

한국전력 매출액 비중. [자료=버핏연구소]

강동진 현대차증권 연구원은 한국전력의 2025년 연간 매출액을 98조6000억원(YoY +4.8%), 영업이익은 14조8000억원(YoY+77.9%)을 기록할 것이라 전망했다.

강동진 연구원은 “신규 원전 1기(새울 3호기) 투입, 정기보수 및 수명연장 심사 기간 등에 따른 조정이 있겠으나 원전 비중 확대 추이는 이어가고 있어 연료비에 긍정적이다”고 말했다.

강 연구원은 “다만 산업용 요금 집중 인상으로 향후 전력 수요 이탈 이어질 가능성 상존한다”며 “에너지 다소비 산업 및 탄소중립 이행이 필요한 산업의 수요가 한전으로부터 이탈하려는 움직임이 더욱 가속화될 것이다”고 덧붙였다.

또 “국내사업은 민자발전사에 점차 수요가 한전으로부터 이탈하려는 움직임 더욱 가속화될 것이다”며 “장기적으로 이에 대한 대응이 필요해 추가적인 요금 인상은 부담일 것이다”라고 판단했다.

한국전력의 체계는 현재 국내 전력생산, 수송, 판매 체계로 이뤄지고 있으며, 발전자회사와 민간발전회사, 구역전기사업자가 생산한 전력을 전력거래소에서 구입해 일반 고객에게 판매하고 있다. 전기판매부문 사업에서는 구역전기사업자 판매지역을 제외하고 국내 전역에 소비되는 전력량의 대부분을 판매하며, 원자력발전사업부문, 화력발전사업부문에서 생산된 전기는 전력거래소를 통해 한국전력공사에 판매하고 있다.

한국전력 매출액 및 영업이익률 추이. [자료=버핏연구소]