[버핏 연구소=이승윤 기자] 신한금융투자는 8일 삼성화재(000810)에 대해 막연한 우려보다는 냉정한 판단이 필요한 구간이라며, 투자의견 『매수』와 목표주가 25만원을 유지했다. 삼성화재의 전일 종가는 18만1000원이다.

신한금융투자의 임희연 애널리스트는 “올해 1분기 전망 영업이익 4696억원(-21.1%, 이하 YoY), 순이익 3194억원(- 26.0%)으로 컨센서스를 상회할 것”이라며 ”지난해 삼성전자 특별배당 수익을 제외한 경상 손익과 유사한 상당히 양호한 손익흐름”이라고 밝혔다.

또 “장기위험손해율 86.9%(+0.3%p), 자동차 손해율 80.7%(+0.9%p)가 나타날 것인데 오미크론 확산으로 인한 자가격리 증가는 자동차 운행량과 의료 이용량 축소로 이어진다”며 “보험금이 의료 이용량과 청구의 함수임을 감안하면 장기위험손해율과 자동차손해율은 시장의 보수적인 추정치 대비 안정적인 흐름을 나타낼 개연성이 높다”고 설명했다.

그는 “올해는 영업이익 1조2000억원(-26.4%), 순이익 7713억원(-29.4%)으로 영업이익과 순이익 추정치를 기존 대비 각각 9.7%, 10.7% 상향했다”며 “자동차 정비수가 인상 및 보험료 인하에 따른 급격한 자동차 손해율 상승 우려는 제한적”이라고 전망했다.

이어 “정비수가가 전체 자동차 사고보험금에서 차지하는 비중이 상당히 낮을 것”이라며 “향후 특약 보험료 조정을 통해서 보험료 인하분 영향이 희석될 가능성이 높다”고 전했다.

한편 “사업비율은 21.0%(+0.3%p)이고 작년으로부터 이연된 비용 처리에 따른 사업비 증가는 불가피하다”며 “다만 오미크론 영향으로 최근 신계약 판매가 부진한 점 감안 시 보수적으로만 접근할 필요는 없다”고 판단했다.

또 “최근의 주가 하락은 위드코로나 시행에 따른 보험영업지표 악화 우려, 주주환원정책 관련 불확실성이 원인”이라며 “시장의 우려는 존중하나 지금의 밸류에이션(21F PBR 0.52x)은 과도한 저평가 구간”이라고 평가했다.

끝으로 “위드코로나 시행에도 변이 바이러스 유행에 따른 자가격리 인구 증가는 단기적으로 실적에 대한 기대감을 높이는 요인”이라며 “주주 환원정책에 대한 불확실성은 아직 존재하나 작년 수준의 배당성향이 유지된다고 가정할 경우 올해 DPS 9400원, 배당 수익률 5.2%로 높다”고 밝혔다.

삼성화재는 국내에서 가장 규모가 큰 삼성계열의 손해보험사로 손해보험업과 제3보험업을 핵심사업으로 영위한다.

삼성화재. 최근 실적 [자료=네이버 증권]

lsy@buffettlab.co.kr