NH투자증권 이화정. 2023년 7월 18일.

[버핏연구소=양희정 기자] 카지노 관련주는 최근 시장 기대 대비 더딘 방문객 수 회복 속도 탓에 주가가 지지부진하다. 일본에 이어 중국 항공노선까지 점차 회복되면서, 고객 접근성이 온전히 회복되고 있다. 실적 회복의 방향성은 확실하나 그 속도가 조금 더딜 뿐이다. 주가 낙폭이 과도한 만큼 오히려 긴 호흡의 접근이 유효한 시점이다.

외국인 카지노 드롭액 기여도가 가장 높은 일본VIP의 경우 지난해 10월 무비자 재개 및 PCR(유전자증폭) 의무 해제, 항공노선 증편에 따른 펜트업(Pent-up) 수요가 두드러졌다. 이후 골든위크가 있었던 5월 재차 가파른 방문객 수 성장이 나타나면서, 기대했던 수준의 회복 속도를 보여주고 있다.

다만 드롭액 기여도가 두 번째로 높은 중국의 경우 일본VIP 대비 지표 회복이 더디다. 중국의 제로 코로나 정책 폐지, PCR 의무 해제 이후 5월 항공노선 증편까지 이어졌음에도 펜트업 수요는 크지 않다. 중국 공동부유 기조에 따른 VIP게임 악화 영향이 주효해 보인다. NH투자증권 기존 추정은 중국VIP 방문객 수 회복 속도를 보수적으로 가정했기에 방문객 수 회복 속도는 예상된 수준이나, 인당 지출액 측면에서의 회복 속도는 예상보다 더디다. 하지만 단지 속력의 문제일 뿐, 방향성은 여전히 그대로다.

내국인 카지노의 경우 지난해 영업 환경의 완전 정상화 직후 일시적으로 펜트업 수요가 돋보였으나, 현재는 방문객 수 측면에서 더딘 회복세가 지속되고 있다. 해외여행으로의 내국인 레저 수요 쏠림에 따른 영향인데, 이러한 쏠림은 보통 일시적이다. 하반기 이후 이러한 현상이 안정화되면, 오히려 코로나19 이전 대비 늘어난 영업시간 및 테이블 수에 따른 외형 성장까지 본격화될 수 있을 것이다.

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