KB증권은 4일 HDC현대산업개발(294870)에 대해 3분기에는 수익성이 악화되며 당장의 실적은 예상치를 하회할 전망이지만, 4분기 광운대 역세권 사업은 회사 이익의 턴어라운드가 예상된다며 투자의견 ‘매수’, 목표주가는 3만6000원으로 하향 조정했다. HDC현대산업개발의 전일 종가는 2만1600원이다.

장문준 KB증권 연구원은 "2024년 3분기 HDC현대산업개발의 매출액은 1.12조원(전년대비 +8.5%, 전분기대비 +3.1%), 영업이익 391억원(전년대비 -36.9%, 전분기대비  -27.9%)로 시장기대치를 하회할 전망"이라고 분석했다. 장 연구원은 "대형 자체사업 착공이 이루어지지 않는 상황에서 수익성이 낮은 지식산업센터의 준공으로 발생한 건축부문 원가율 부진과 수주추진비 및 수도권 프로젝트 판매촉진비 증가에 따른 판관비 증가가 그 원인"이라고 언급했다.

HDC 현대산업개발 매출액 비중. [자료=현대산업개발 반기 보고서]

장 연구원은 이러한 부정적 상황에도 4분기에 발생할 이벤트에 주목했다. "광운대 역세권 사업은 '서울원 아이파크'라는 이름으로 오는 11월 중순 모델하우스 오픈 및 분양이 시작될 예정"이라고 언급했다. 이는 "회사 이익의 턴어라운드를 의미하며 해당 프로젝트에서 유입되는 현금흐름은 차기 프로젝트들의 근간이 될 것"이라고 평가했다. 더불어 HDC현대산업개발이 '미착공 PF 0'에 도전할 것으로 예측했다. 현재 HDC현대산업개발의 상반기 기준 미착공 PF규모는 3501억원(도급사업 기준, 전체 PF 중 21.6%) 규모다.

HDC현대산업개발은 도급방식의 건설공사를 수행하고 있을 뿐만 아니라 수익성을 제고할 수 있는 개발형 건설 사업도 하고 있다. 사업부문은 건설부문(자체공사, 외주주택, 일반건축, 토목 등)와 기타부문(PC사업, 호텔 및 콘도, 주거용건물 개발, 공급)으로 구성돼있다.

HDC현대산업개발 매출액 및 영업이익률 추이. [이미지=버핏연구소]

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