메리츠증권이 13일 삼성전기(009150)에 대해 단기 실적은 아쉬우나 4분기의 강도 높은 재고조정은 내년을 대비한 긍정적인 요인으로 평가될 수 있다며 투자의견은 ‘매수’, 목표 주가는 기존 16만5000원을 유지했다. 삼성전기의 전일 종가는 12만700원이다.

삼성전기 주요품목 매출액 비중. [자료=삼성전기 사업보고서]

양승수 메리츠증권 연구원은 “삼성전기의 4분기 매출액은 2조3529억원(YoY +2%), 영업이익은 1421억원(YoY +28.7%)으로 시장 컨센서스를 -13.7% 하회할 전망”이라며 “IT 수요 부진 영향으로 매출액과 영업이익을 기존 추정치 대비 각각 -1.8%, -7.2% 하향 조정했다”고 전했다.

양승수 연구원은 “산업과 전장 수요는 견조하나 IT 업황 회복에 대한 불확실성이 지속되고 있다”며 “특히 전방의 높아진 재고 수준이 부담 요인으로 작용하고 있다”고 평가했다.

양 연구원은 “전방산업에 대한 우려로 삼성전기의 주가는 연중 고점 대비 -30.1% 하락한 상황이다”라며 “다만 올해를 되짚어보면 역성장한 작년과 달리 삼성전기의 영업이익은 지난해 대비 +18.1% 성장이 예상된다”고 내다봤다.

그는 “특히 수동소자(MLCC) 부문은 출하 성장세가 둔화됐음에도 불구하고 전년대비 +5.8%의 평균판매단가(ASP) 상승이 기대된다”며 “이는 결국 삼성전기의 사업 구조가 질적으로 개선되고 있음을 보여주는 증거”라고 말했다.

삼성전기는 수동소자(MLCC, 칩인덕터, 칩저항)를 생산하는 컴포넌트 사업부문, 카메라모듈 및 통신모듈을 생산하는 광학통신솔루션 사업부문, 반도체패키지 기판을 생산하는 패키지솔루션 사업부문으로 구성돼 있다. 최근엔 AI 관련 IT 기기의 하드웨어 상향 전망으로 고부가가치인 MLCC, FC BGA 매출 비중이 증가하는 추세다.

삼성전기 최근 분기 매출액 및 영업이익률 추이. [이미지=버핏연구소]