[버핏연구소=권소윤 기자] IBK투자증권이 14일 S-Oil(010950)에 대해 석유화학 실적 둔화에도 정유 성수기 효과가 반영돼 시장 기대치를 크게 상회할 전망이라며 투자의견 ‘매수’로 유지, 목표주가는 8만5000원으로 상향했다.  S-Oil의 전일 종가는 6만4000원이다.

S-Oil 매출액 비중 [자료=S-Oil 3분기 보고서]

이동욱 IBK투자증권 연구원은 “지난해 4분기 영업이익 2470억원으로 전분기대비 흑자전환해 시장기대치(1723억원)를 44% 상회할 전망이다”라며 “정유 성수기 효과로 정유부문 영업이익 1398억원으로 전분기대비 흑자전환하며 정제마진 개선, 우호적인 환율효과 및 재고관련손실이 제거될 것으로 예상한다”고 밝혔다.

이동욱 연구원은 “그러나 사고 발생한 PX(Para-Xylene, 파라 자일렌)플랜트 저위 가동과 중국 신규 플랜트들의 가동으로  화학부문 영업이익은 전분기대비 -209억원으로 적자 전환할 것”이라며 “윤활 부문 영업이익 역시 1281억원(전분기대비 -16.9%)으로 감소할 전망이나 미국 및 유럽 업체들의 정수 진행으로 견고한 수익성이 지속될 것이다”라고 예측했다.

이 연구원은 “올해 세계 정제설비 폐쇄 증가로 폐쇄 물량이 120만B/D(barrels of oil per day)에 육박해 지난동기대비 231.6% 증가하며 정유 수급이 개선될 전망이나 중국 산동항만그룹 금지령으로 독립계 정제설비 가동률의 추가적인 하락 요인으로 작용할 수 있다”고 분석했다.

S-Oil은 하루 66만9000배럴의 원유정제능력을 보유한 정유사로, 정유 뿐 아니라 석유화학 및 윤활기유 등의 다각화된 사업을 보유하고 있다.

S-Oil 최근 분기별 매출액 및 영업이익률 추이 [자료=버핏연구소]