유안타증권이 6일 메가스터디교육(215200)에 대해 공무원 사업 철수로 이익률이 개선됐다며, 투자의견 ‘매수’와 목표주가 5만6700원을 유지했다. 메가스터디교육의 전일 종가는 3만8400원이다.

유안타증권의 권명준 애널리스트는 “지난해 매출액 9423억원으로 전년대비 0.8% 증가, 영업이익 1236억원으로 전년대비 3% 감소했다”며 “오프라인 기숙학원, 유/초등에서의 부진이 실적성장 둔화 요인”이라고 전했다.

메가스터디교육 매출액 비중. [자료=버핏연구소]

또 “당기순이익은 505억원으로 전년대비 47.3% 감소한 이유는 에스티유니타스 평가손실 등 비경상적 손실 발생에 기인하고 올해는 공무원 사업 철수로 매출액이 감소할 것”이라며 “하지만 고등학교 오프라인 기숙학원 시스템 변경을 통한 매출 회복, 중등은 EBS영향에서 벗어나는 흐름, 대학은 지난해에 이어 올해도 성장세가 이어질 것으로 보이는 대학편입사업으로 인해 하락폭은 제한적일 것”으로 판단했다.

그는 “메가스터디교육의 전 사업부 중 공무원 사업은 유일한 적자 사업부로 2022년 10월 공단기를 운영하는 에스티유니타스 인수를 통해 전환을 모색했다”며 “하지만 지난해 3월 공정거래위원회에서 공무원 학원시장내 독점 우려로 합병 금지를 결정했고 메가스터디교육이 공무원 사업을 철수하며 양수도대금 114억원으로 지난해 말 매각했다”고 밝혔다.

이어 “공무원 사업부 매출액은 2022년 599억원, 2023년 577억원, 지난해 3분기 누적 435억원으로 연간 500~600억원의 매출을 보였고 영업이익은 각각 -250억원, -203억원, -66억원”이라며 “공무원 사업부 철수로 인해 매출액은 감소하겠지만 영업이익은 개선될 것”으로 예상했다.

한편 “메가스터디교육은 지난해 4월 주주 가치제고를 위해 3개년(24~26년) 별도 재무제표 기준 당기순이익의 60% 내외의 주주환원정책을 발표했다”며 “지난달 10일 보유 중인 자사주 69.1만주를 소각했고 26일 주당 1500원의 현금배당 계획을 밝혔다”고 설명했다.

끝으로 “공무원 사업 철수로 올해 영업이익이 개선될 것”이라며 “전년대비 주주환원정책 규모가 확대될 것”으로 기대했다.

메가스터디교육은 초중등, 고등, 대학, 취업 관련 교육을 제공한다.

메가스터디교육. 매출액 및 영업이익률. [자료=버핏연구소]