하나증권은 17일 삼성전자(005930)에 대해 메모리 반도체 가격의 예상보다 가파른 상승세와 내년 실적 성장 가시성을 반영해 투자의견 ‘매수’를 유지하고, 목표주가를 15만5000원으로 상향했다. 삼성전자의 전일 종가 10만2800원이다.

김록호 하나증권 애널리스트는 “서버용 메모리를 중심으로 한 강력한 수요로 메모리 가격 상승폭이 당초 예상보다 크다”고 밝혔다.

삼성전자의 올해 4분기 실적으로 ‘매출액 93조원(전년동기대비 +23%), 영업이익 18조3000억원(전년동기대비 +182%)’을 제시하며 시장 전망치를 상회할 것으로 기대했다.

삼성전자 매출액 비중. [자료=버핏연구소]

메모리 부문은 “디램(DRAM)의 블렌디드(Blended) ASP(평균판매단가) 상승폭이 31%, 낸드(NAND)는 18%에 달할 것”이라며 “메모리 부문 영업이익 15조4000억원(전분기대비 +97%), 디램 영업이익률 50%를 돌파할 것”으로 예상했다.

비메모리 부문은 “파운드리 가동률은 회복되고 있으나 수율 불안정으로 인해 전 분기와 유사한 수준의 적자가 지속될 것"으로 전망했다.

디지털 전환(DX) 부문은 “메모리 가격 상승에 따른 원가 부담, 스마트폰 제품 믹스 변화, 가전 부문 수요 둔화 및 관세 영향 등으로 전 분기 대비 수익성이 하락할 것”으로 추정했다.

한편 내년 연간 실적은 ‘매출액 438조원(전년대비 +32%), 영업이익 113조원(전년대비 +169%)’으로 급증하며 본격적인 실적 성장을 기대했다.

그는 “서버향 디램 수요의 중장기 가시성이 확보된 가운데 주요 3사 중 일반 디램 생산능력(CAPA)을 증설할 수 있는 여력이 가장 커 추가적인 실적 상향 가능성이 높다”고 분석했다.

또 “주문형 반도체 고대역폭 메모리(ASIC HBM) 수요가 유의미하게 늘어나며 내년 HBM 매출액은 2배 이상 증가할 것이며 추가적인 성장 여력이 충분하다”고 덧붙였다.

끝으로 하나증권은 “삼성전자의 내년 기준 주가수익비율(PER)이 7.6배, 주가순자산비율(PBR)이 1.4배 수준에 불과해 극심한 저평가 상태”라고 강조했다.

특히 “현재 디램 사이클이 일반 디램 가격 상승을 기반으로 하고 있고 HBM 수요처가 다변화되고 있어, AI 투자 심리 위축 상황에서도 삼성전자의 저평가 매력은 더욱 돋보일 것”으로 판단했다.

삼성전자 매출액 및 영업이익률. [자료=버핏연구소]