흥국증권이 20일 아모레퍼시픽(090430)에 대해 중국 사업 불확실성은 2분기 실적 발표 이후 급락한 주가에 이미 충분히 반영됐고, 향후 코스알엑스의 지속적인 성장과 비중국 지역 매출 성장에 기반해 주가는 점차 회복할 것으로 전망된다며 투자의견은 ‘매수’, 목표 주가는 16만원으로 커버리지 개시했다. 아모레퍼시픽 전일 종가는 12만2900원이다.

이지원 흥국증권 연구원은 “아모레퍼시픽 2분기 매출액은 9050억(YoY -4.42%), 영업이익은 40억(YoY -50%)을 기록했다”며 중국 법인 사업의 체질 개선을 위한 구조조정 일환으로 판매 방식이 변경되면서 2분기 중국 지역 매출이 전년대비 하락했다”고 전했다.

또 “아직 재고 조정 및 인력 축소 관련 일회성 비용이 추가적으로 발생할 가능성이 높아 3분기 영업적자 또한 2분기와 비슷한 수준 혹은 소폭 증가할 것으로 전망한다”고 말했다.

이 연구원은 “중국 사업이 2분기 실적의 발목을 잡긴 했지만, 여전히 미국에서 잘 나가고 있는 코스알엑스의 성장세가 아직 크게 훼손되지 않았다”며 “코스알엑스의 지속적인 성장세와 비중국 지역 아모레퍼시픽 브랜드들의 판매호조에 힘입어 올해부터 다음해까지 해외지역 매출액은 전년대비 각각 +19.5%, 31.2% 성장할 것”이라고 전망했다.

아모레퍼시픽은 2006년 아모레퍼시픽그룹을 인적분할해 설립, 코스피에 재상장했다. 2023년 기준 판매 경로별 매출 비중은 순수 국내 42%, 면세 20%와 해외법인 및 수출 38%이다. 주요 라인업으로 설화수, 라네즈, 려, 미쟝센 등이 있다.

아모레퍼시픽 최근 분기 매출액 및 영업이익률 추이. [이미지=버핏연구소]

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